如何从基本面分析我们眼中的大盘?

1 砥砺前行,不忘初心

做投资的人,特别是做股票的人都对大盘是又爱又恨,爱的是当大盘涨的时候,个股通常也会涨,但是当大盘跌的时候个股大多数也会跌。如果能够对大盘的整体走势有一个比较清醒的认识,那么股票操作起来也就轻车熟路了。可是如果能够研读大盘?从哪里着手?这是个不太容易回答的问题。

在我接触股市一段时间后,或者说在我认识股市以来,我常常不断思考一个问题——股市是什么?股市为什么会涨跌?我怎么才能够判断大盘的整体走势?从哪些方面来考虑?为此,我阅读了很多经典书籍,涉猎范围颇广,仍不敢说对股市的了解特别透彻,还永远在学习的路上不断前行。可是在这一路上,我发现很多书籍和文章都对一些基本的理论解释颇多,但对如何分析大盘却没有一个非常好的方法或者是解释。

爱恨交加——如何从基本面分析我们眼中的大盘?

这也是我写这篇文章的初衷,希望能够给同样遭遇的人提供一种思考,希望能提供一种思路。但是,有感于无法完全保证文章的全面性与客观性,所以久久没有下笔,总想着在了解更多以后再写。近来有人不断的询问我这个问题,进而让我觉得这篇文章可能是很需要的,也对我自己的思考十分有益处,因此决心试着写一写。虽然文章中可能会出现错误,但是不能因噎废食。如果哪怕是一些帮助,我也是值得的。就怕会产生误导,所以写的时候也总是忐忑不安。

2 什么是股市?

股票最早出现在大航海时代,那时候人们发现出海远航非常赚钱,但是风险也很大,因为天有不测风云,受限于当时的航海技术,商队在航行过程中极有可能会遇到大风大浪,导致全部损失。所以说,在大航海时代,每一次远航都像是一场赌博;同时,购置一批船,然后派人去采购等活动需要大量的原始资本,只有一些大资本家才有这种实力;因此,一方面为了降低风险,另一方面为了募集资金,股票应运而生。不过在股票诞生的早期,主要还是分红而已,并不具备交易的功能。但是随着采用这种结构的公司越来越多,流动性趋紧,为了解决这一问题,股票开始交易,形成了股票市场,最后形成了统一的股票交易市场;

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阿姆斯特丹股票交易所

十七世纪初于荷兰阿姆斯特丹市成立了世界上第一个以金融股票为主的证券交易所。该证券交易所于2000年9月和巴黎证券交易所、布鲁塞尔证券交易所合并,形成世界上第一个跨国境的泛欧交易所。至今为止,基本上大多数国家都会有股票交易所,交易的形式也发生了重大的变化,电子化与全球化成为了新的主流。但是,尽管经历了几百年,但是股市的本源并没有变化——优化社会资源配置。

3 股票为何会涨跌?

不管是对于大盘来说,还是对于个股而言,涨跌自有其缘由。但是决定涨跌的根本还是供需原则;

当供不应求的时候,股票价格上涨,大盘指数上涨;当供过于求的时候,股票价格下跌,大盘指数下跌。

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当我们分析某一只股票的时候,实际上还是相对比较容易一点,因为最终决定股票价格的不过是其发展而已——未来的潜在收益;虽然现在的概念、投机等等都会影响一个股票的价格,但是就长期来看,股票价格还是服从于最为根本的东西——分红。换句话说,公司得赚钱,股票才能好,即使现在不能赚钱,未来也要赚钱,否则市场会把个股打回原形。

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对于个股的分析,我们需要注意几个方面:

1)公司现状:包括资产与负债、业务与收入结构、过去的财务状况、生产与研发状况、公司治理与管理团队、内部运营与成本控制、库存与物流。主要目的是为了了解公司的基本现状;2)公司的未来战略计划:公司的战略通常是5年为期来制定的,所以公司的战略能够基本为投资者指明了未来的方向,但是需要注意的是战略的实际执行情况也非常重要;战略决定了你未来还能够走多远,发展潜力还有多少,主要是针对公司的未来;3)外部环境的趋势:包括行业、经济环境、政策法规等等;4)安全边际、退出计划:在考察了以上几个方面后,我们应该为个股制定出一个安全边际和退出计划,其中退出计划包括止盈与止损;这里主要是为了谈如何分析大盘,所以对个股的分析主要介绍以上几个要点,具体分析思路有机会再谈。4 个股与大盘的关系?大盘是由个股所构成的;大盘的涨跌根本原因在于个股的涨跌;大盘的涨跌反过来会带动个股的涨跌;个股与大盘的整体走势一致,但部分走势不同,甚至相反;大盘走势是所有个股走势的集成,是一种外部经济环境的反映,也可以说是经济的晴雨表;5 如何从基本面分析我们眼中的大盘?

还是从供需层次来分析;

1)供应

A 股票的供应:这里面涉及到上市制度,我们需要注意的是这些证监会的相关规定是如何影响股票供应的:有三个层面,一个是股票供应总数量,一个是股票供应结构以及优质股票的供应;a.就数量供应来说,如注册制会增加上市公司的数量,进而会增加供给,进而短期内利空大盘,但是从长远来看,注册制的放开又是有利于股市的健康发展,增加优质股的比重;b.就结构而言:如国家对新兴行业支持,对独角兽企业开放绿灯,在高新企业方面会放开限制,就会导致这些股票的供应增加,稀缺性降低,进而利空创业板(但是从资金角度来说,国家支持新型行业,对此的政策扶持较多,又利多创业板,所以要从多维来考虑);

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c. 就优质股供应来说,如果现在经济形势好了,优质股票多了,自然就能够吸引更多的人投资,大盘自然会上涨;在这三个层面中,优质股票的供应分析是最复杂的,涉及的面也是最广的;主要是现有股票的盈利能力上升,这就涉及到宏观经济与产业发展。换句话说,企业整体盈利能力预期向好,经济发展预期向好,则盈利预增的企业数量增多,大盘指数上涨;

B 资金的供给:资金的供给要注重考虑几个方面:

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a)利率:利率低则资金供给充足,大家手里有钱,投资股市的可能性大,资金供给增多,造成股票需求上升,利多股市,同时,企业融资成本降低,企业会增加投资,增加利润;但是,复杂就在这些地方,基本上所有这些要素都是具有两面性的,如这里的利率降低也并不一定利多股市,还得综合考虑。利率我们重点关注3年期定存利率、5年期国债利率以及银行拆借利率。b)汇率:汇率的贬值,一方面有利于增加出口竞争力,有利于企业发展,企业盈利上升,增加了优质股票的供应,另一方面有利于吸引资金回流增加资金供给,利多股市;但是贬值预期过强,又会导致资金外流,减少资金供给,另一方面进口商品价格上涨,物价上涨,消费能力降低;关键遭遇看货币贬值造成的需求降低程度与货币贬值引发的生产增加之间的关系;汇率重点关注美元指数、欧元等主流货币以及货币政策;c)通货膨胀率:通货膨胀会让物价上涨,企业盈利膨胀,虽然整体上的价值没有增加,但是账面价值会增加,大盘也会上涨;但是,通货膨胀过大,会造成经济衰退,需求降低,如果严重可能会导致企业利润的大幅下跌;这也得看通货膨胀率带来的企业盈利增加与由此造成的需求降低之间的关系;通货膨胀重点关注CPI指数;d)债务规模:债务越多,意味着需要偿还的利息越多,利润就会降低;但是债务越少,融资成本越高,也不利于经济,所以总体上债务成本以及债务占GDP比重是非常重要的指标;比方说,美国现在的债务规模占比GDP达到100%,但是债务成本确相对较低;现在就需要重点关注美债的利率走势,一旦美债利率要走高;那么美国股市基本上就差不多了,没几年时间就缓不过来了。另外还需要注意的是信贷规模以及储蓄率的变化;比方说2017年中国的储蓄率发生了下跌,这就是个非常值得注意的事情;

2)股票需求;

需求是股票分析中十分复杂且重要的工作,涉及的面比较广,下面一一来介绍:

A 投资需求:

投资需求主要两方面:

a)可用投资:居民一般会将收入的一部分用作投资,当这部分收入增长的时候,投资需求自然增加;当GDP增长,人们的生活水平升,可支配收入增加后,投资需求上升,利多股市;这里重点关注GDP增长以及可支配收入占比;

b)股票投资需求:一般情况下,随着科技的发展,国人的投资选择非常多,但是基本的方向有:债券、股票、存款、房产、基金等;当社会总资金一定的情况下,大多数时候,这些投资方向是相互竞争的;当楼市行情不佳的时候,股市与债市可能会好;其他市场行情不佳会有利于股市的投资需求;所以,我们需要关注房地产价格、债券收益率、存款利率以及基金规模等等;另外还得关注金融的政策,比方说,放款外汇管制、放开中国中国人买美股、港股的限制,会增加投资渠道,分散投资资金,利空股票需求;

c) 保值需求:特别是当通货膨胀预期较强的时候,股票作为一种抵御通胀的方法,是投资者的选择之一;实际上,这也属于股票投资需求的一种,不过目的性有所区别。

B 投机需求

投机需求涉及到市场的情绪问题;

a)投机成本:

投机成本主要在于利率,不用白不用的观念将会导致投机上升;

b)投机环境;

投机当然得在市场环境较好的时候,至少在表面上看来是这样,因为人们不会去投机一些明显看起来没有收益的项目;

c)投机限制

表现在政策方面对杠杆率的限制;

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