【招商研究】每日复盘与晨会精要(0225):沪指演绎过山车行情

原标题:【招商研究】每日复盘与晨会精要(0225):沪指演绎过山车行情

摘要

今日(2月23日)沪深两市开盘涨跌不一,沪指演绎过山车行情,早盘冲高回落后下午盘则走出V型反转;创业板表现低迷一路走低,反弹也显乏力,整体来看主要宽基指数普遍维持红盘格局。

宏观:企业盈利的新动能:收入分配红利

非银行金融:非银行业春季投资观点—估值错杀下的进攻机会不可忽视,保险、券商龙头再迎配置良机

传媒:2018春节假期电影票房点评—新纪录、新常态,优质内容迎春天

交通运输:招商“交”点之周报篇—春运客流维持强劲,《时刻管理办法》出台

旅游:餐饮旅游行业周报—众信Q4收入利润大幅反弹,腾邦集团收购资产助力产业布局

旅游:众信旅游—行业复苏+低基数效应,Q4收入利润大幅反弹

煤炭开采:煤炭产业链跟踪周报(2017-02-24)—节后煤矿陆续复产,煤价总体偏弱运行

建材:三圣股份—全年业绩大幅增长,推出定增投向医药制造

军工:海兰信—年初再签大型采购合同,海洋业务进入加速收获期

钢铁:南钢股份—优质民企,业绩创上市以来最优

钢铁:*ST华菱—摘帽行情值得期待

房地产:金地集团—兼具低估值高成长优势,治理结构不确定性有望逐步消除

通信:高新兴—取得首张进网许可,NB-IoT模组树立先发优势

恒生行业指数全数上涨,原材料业领涨,电讯落后。

今日(2月23日)沪深两市开盘涨跌不一,沪指演绎过山车行情,早盘冲高回落后下午盘则走出V型反转;创业板表现低迷一路走低,反弹也显乏力,整体来看主要宽基指数普遍维持红盘格局。

开盘沪深两市涨跌不一,沪指小幅高开,创业板指则小幅回落,盘面个股红绿各半,受到消息面利好刺激,雄安新区相关概念股集体走强,板块内韩建河山、数字政通等多只个股涨停,有色钴也延续了昨日的强势表现。市场板块方面,雄安新区、河北、水务等板块涨幅居前;矿物制品、三沙概念、水域改革等板块跌幅居前。

早盘沪指小幅高开后短暂回调,随后受益于消息面利好,雄安新区概念股爆发领涨,板块内出现涨停潮。沪指一路走高,10:13左右达到最大涨幅0.77%,成功收复年线,随后冲高回落勉强维持红盘格局,盘面个股跌多涨少,次新股表现相对活跃出现多只涨停个股,乐视网延续昨日强势表现,盘中一度涨停但未能封板。创业板表现十分低迷一路走低,收盘跌幅达到0.85%。市场板块方面,供气供热、雄安新区、河北等板块涨幅居前;海南、半导体、已高送转等板块跌幅居前。

午后市场延续单边下挫行情,沪指翻绿13:22触底达到最大跌幅0.29%,随后走出V型反转,盘中乡村振兴概念、锂电池、造纸印刷、煤炭等板块相继走强,泛农业板块与周期股成为推动沪指反攻的主力军,半导体龙头紫光国芯、煤炭股龙头山西焦化表现抢眼,全天涨幅接近7%。创业板指跌幅收窄,低位盘整后反弹乏力,全天跌幅0.53%;中小板指则强势翻红收复失地,再次临近MA20。市场板块方面,造纸、供气供热、生态农业等板块涨幅居前;海南、传媒娱乐、触摸屏等板块跌幅居前。

从总体上看,370个板块中318个板块翻红,涨跌幅超过1%的分别有40个和2个,个股涨跌停板分别有28个和7个。

从原则上看,今日市场基本延续了节后“红包”效应这一历史规律,但本次反弹更多的是来自于节前超跌带来的空间。沪指全天在拉升与回落之间反复切换,盘中一度上行逼近3300整数关口,最终成功收复年线。从节后的两个交易日来看,市场情绪虽有所回暖,但是由于量能持续位于低位,加之昨日大幅跳空高开带来的缺口,市场可能短期仍需调整拉锯,但机会已逐渐来临,开始为接下来的两会行情预热。

【宏观*点评报告】谢亚轩/高明/张一平/闫玲/刘亚欣/林澍:企业盈利的新动能:收入分配红利

1、企业盈利的新动能:收入分配红利。股票市场调整引发市场对企业盈利持续性和稳定性的担忧。我们认为过去两年中国企业的盈利改善不仅来自周期因素,还有更为重要的新动能:收入分配红利因素。

2、什么是“收入分配红利”?在收入法GDP核算中,如果资本报酬的增速超过国民收入的整体增速,也就是说企业获得的“蛋糕”越来越大,我们定义为企业的盈利增长获得“收入分配红利”。从2016年开始,中国企业盈利进入新一轮“收入分配红利”时期。

3、“收入分配红利”的三个来源:来自劳资分配关系、政企分配关系、以及国内企业与国外部门之间分配关系的调整,在微观上体现在企业利润表—— 利润=主营业务收入-成本-税费的相应项目上:

(1)收入分配红利来源之一:劳资关系的重构通过压低“成本率”支持企业盈利改善。关键证据是十九大报告对劳动报酬增长提法的重大调整。

(2)收入分配红利来源之二:政府减税降费使得宏观税负持续下降。政企关系的重构通过压低“税费率”支持企业盈利改善。

(3)收入分配红利来源之三:外需持续改善,“一带一路”引领对外开放,国际市场将为企业“主营业务收入”的增长拓展新空间。

4、“收入分配红利”带来三个投资推论:宏观利润率的提升,企业家价值的重估,利好股票资产,是股票市场稳定和持续上升最重要的经济基本面因素。

(1)中国经济和金融体系的系统性风险下降:企业盈利改善就有能力“还债”,系统性风险的下降有利于提升包括股票在内广义风险资产的估值水平,特别是此前因高杠杆问题而影响估值的大银行、钢铁和煤炭类上市公司。

(2)企业盈利稳定性和持续性的提高有助于提升中国股票市场估值水平:过去两年的企业盈利回升不仅仅来自于周期因素,还有“收入分配红利”的支持。企业盈利增速中枢的抬升,盈利增速稳定性和持续性的增强都有助于提升中国股票市场的估值水平。

(3)具备规模效应的龙头公司最为受益:追求宏观利润率的提升,在一定程度上隐含着防止过度竞争的意味。传统产业的行业竞争格局将更集中、也更平稳。具备规模效应的龙头企业就如“成功人士”,其价值不是来自于“潜力”,而在于“地位”。

行业研究

【非银行金融*点评报告】郑积沙/刘雨辰:非银行业春季投资观点—估值错杀下的进攻机会不可忽视,保险、券商龙头再迎配置良机

保险:保费最差时刻正在过去,1月开门红新单保费增速触底,往后看有望逐季改善;竞品收益率的逐渐回落、代理人的逐步到位、“买卖”双方营销默契的提升、基数的下降等综合因素叠加,负债端压力有望逐步缓释。人力按部就班,春节前,人力保持稳定;春节后,依照惯例开始增员,上市保险公司增员目标仍在两位数。资产端:稳健向好无惧干扰,业绩增长无忧,据我们测算,18年仅准备金的释放即可拉动平安、太保、国寿、新华净利润增长13%、34%、46%、58%。价值增长不动摇,产品结构优化乃价值增长核心,需求+供给+监管共促保障型产品持续增长。保守假设下,18年NBV仍能保持14%的增速,进而传导至EV保持20%增速。

保险投资建议:务必重视基本面持续改善与估值底部之间的巨大鸿沟,抓住确定性投资机会。当前平安、新华、太保、国寿估值仅1.33X、0.94X、1.07X、0.9X。基于人力增长和健康险销售加强的因素,基本面确定会于Q2改善,届时基本面将驱动估值的提升。但是由于当前估值因市场大幅波动而被错杀,新华国寿低于1X至历史低位水平。我们判断未来的估值具体变化过程如下:在2月底3月份市场稳步回升过程中,被错杀的估值或有望得到修复;至2季度数据改善后,再进一步提升。因此请务必关注当前投资机会。个股推荐:平安、新华、太保。

券商:监管周期领先其它金融子版块:(1)金融严监管的大背景下,证券行业严监管开始时间更早,已经涉及全部业务条线,后续影响空间相对更小。(2)资产负债表相对干净,风险可控程度更高。(3)龙头公司面临的政策红利有望超预期。业绩优势进一步强化:2017年年报龙头券商表现将显著优于行业。2018年优势将延续,基于:(1)龙头券商对于市场人气的依赖远远小于中小券商。(2)银行等大客户再融资强化龙头券商投行优势。(3)机构客户资源通过衍生品直接转化为业绩。(4)其它可供出售的惊喜。估值处于历史底部与行业蒸蒸日上趋势背离。四大券商平均2017年PB1.35倍,18年1.28倍,继续向下可能性低。

券商投资建议:聚焦估值更低、业绩确定性更大、未来发展趋势和空间更加明确的龙头券商。龙头公司不仅在业绩层面将有超越行业的表现,同时由于更直接享受政策红利以及市场风格偏好下将在估值层面享有溢价。我们在充分坚信指数稳中求进的前提下,认为中信证券具备核心投资价值,基于:(1)行业发展逻辑从财富管理向机构业务切换;(2)公司衍生品相关业务明显推动ROE提升,并且具有A股唯一性;(3)公司切合当前市场偏好龙头。

风险提示:在突发性事件影响下,政策更为趋严的风险。市场大幅波动,交投活跃度持续低迷。

【传媒*点评报告】朱珺/顾佳:2018春节假期电影票房点评—新纪录、新常态,优质内容迎春天

春节票房超预期,相关影视制作发行和院线公司受益。2018年春节7天假期累计实现综合票房57.16亿元,同比增长67%。票房排名前五的分别是:《唐人街探案2》(假期综合票房18.9亿元)、《捉妖记2》(17.0亿元)、《红海行动》(12.0亿元)、《西游记女儿国》(4.3亿元)和《熊出没·变形记》(3.6亿元)。制作发行和院线端均有受益,相关A股上市公司:万达电影、光线传媒、金逸影视、横店影视、中国电影、文投控股、捷成股份、鹿港文化、幸福蓝海、上海电影等。

总结:(1)春节过年方式变化+电影的大众化消费属性+优质的影片内容,带来2018年春节档票房高增长;(2)电影工业化下系列片惊喜不断,合家欢喜剧仍是春节档电影市场主力,军事剧情题材、儿童动画优质影片同样票房突出;(3)口碑效应进一步凸显,影响票房后续走势,其影响速度和程度更明显;(4)三四线及以下城市春节假期票房占比进一步扩大至55.4%。

展望:对于2018年1-2月份我们预期整体票房同比增速在20%~30%,2018年全年的票房增速更多地由“渠道下沉+影片质量”决定,有望在20%左右,甚至以上(考虑去年有《战狼2》这部现象级影片,今年有不确定性)。

我们认为春节档的火爆只是影视娱乐新消费的开始,随着“去产能,渠道竞争的激烈,以及龙头多元化布局提速”,内容整体水平提高,进一步促进影视消费热情,继续推荐影视龙头(电视剧板块龙头同样受益于此趋势):光线传媒、华谊兄弟、万达电影、华策影视、慈文传媒、新文化等。

风险提示:电影票房增速低于预期,院线竞争日益激烈,影视制作盈利性不确定等。

【交通运输*点评报告】袁钉/常涛:招商“交”点之周报篇—春运客流维持强劲,《时刻管理办法》出台

交运板块市场变化(本周):沪深300指数报收4071点,上涨2.6%;申万交运指数报收2842点,上涨3.5%,领先沪深300指数0.9%。申万交运8个二级行业有4个跑赢沪深300指数;其中机场涨幅最大(+5.5%),公交涨幅最小(+1.6%)。个股本周上涨84家,未涨15家,下跌4家,其中涨幅最大的是海峡股份,上涨13.8%;跌幅最大的是韵达货运,下跌3.0%。

航运(本周):(1)干散:BDI报收1185点,本周上涨9.3%;BCI报收1722点,本周上涨7.1%;BPI报收1481点,本周上涨16.3%;BSI报收892点,本周上涨6.6%;BHSI报收534点,本周上涨3.7%。(2)沿海干散:CCBFI报收1063点,本周上涨2.5%。(3)集运:CCFI报收848点,本周上涨0.4%;SCFI报收854点,本周下跌1.5%。(4)远洋油轮:BDTI报收645点,本周下跌0.6%;BCTI报收618点,本周下跌1.9%。

航空(本周):(1)油价:布伦特原油报67.3美元/桶,本周上涨3.8%;(2)汇率:美元兑人民币汇率中间价报收6.35,本周上涨0.5%;(3)合计:运输量同比+29%,环比+12%;价格同比+45%,环比+23%;客座率86%,同比+4pct,环比+8pct;(4)国内:运输量同比+26%,环比+14%;价格同比+43%,环比+25%;客座率88%,同比+2pct,环比+9pct;(5)国际:运输量同比+35%,环比+6%;价格同比+55%,环比+12%;客座率84%,同比+9pct,环比+5pct。

投资策略:18年春节假期(2月15日-21日),民航发送旅客1140万人次,(+16.1%);春运前22日(2月1日-22日),民航发送旅客3575万人次(+ 11.9%),航空需求维持强劲。民航局日前印发《民航航班时刻管理办法》,并将于18年4月1日起实施。《办法》明确航班时刻初级市场行政配置和次级市场市场配置,重申历史时刻优先权,并放开存量时刻交换、转让和共同经营。这意味着大航存量优质时刻价值进一步提升,继续看好需求强劲下的民航供改逻辑,推荐南航/国航。个股重点推荐组合:南方航空、中国国航、中远海特、龙洲股份、大秦铁路、韵达股份、建发股份、白云机场

风险警示:宏观经济大幅下滑。

【旅游*点评报告】梅林:餐饮旅游行业周报—众信Q4收入利润大幅反弹,腾邦集团收购资产助力产业布局

大盘节后五连阳,行业板块全线上涨,餐饮旅游板块涨幅居前。受节假日因素催化,本周餐饮旅游板块指数上涨3.36%,表现强于沪深300指数(上涨2.62%)。个股方面,酒店板块锦江股份、首旅酒店涨幅居前。

行业复苏+低基数效应,众信Q4收入利润大幅反弹。众信旅游预告公司2017年实现营业收入120.23亿元/增长18.99%;归属净利润2.30亿元/增长7.25%,其中,Q4实现营业收入27.99亿元/增长59.40%;归属净利润0.48亿元/增加0.44亿元。2017年上半年,出境游市场整体景气度平淡,但Q3以来随着日本、泰国线路的升温,行业出现一定回暖迹象。同时公司积极调整产品结构,推出更多二线城市当地起止产品。得益于此,公司产品销售实现良好增长,推动营收增长19%,其中,由于2016Q4收入和利润下滑,低基数效应明显,2017Q4营收大幅增长59%。2017年全年归属净利润增长7%,低于收入增速,主要是受俄罗斯维姆航空停运、终止实施2016年限制性股票激励计划带来的加速行权费用、公司总部新租赁办公场所租金、装修费摊销增长等因素影响,主要为一次性费用,对长期业绩影响不大。出境游行业平稳复苏趋势下,公司作为龙头旅行社首先受益,2017Q4以来收入增长良好,凸显经营实力,尽管利润增速受到一次性费用拖累,但未来随着业务规模扩张、产品结构调整、上游资源整合,公司盈利将进一步修复。

腾邦集团参与并购基金收购旅游资产,助力公司产业布局。腾邦国际控股股东腾邦集团有限公司参与设立的并购基金苏州北冥有鱼投资中心,收购了深圳市宝中投资顾问有限公司99.26%股权,同时对宝中投资进行了增资,增资后股权比例为99.46%。宝中投资主要资产为宝中旅程国际旅行社有限公司,在2010年12月加入“宝中旅游”品牌,主要从事出境、国内、港澳、省内等组团旅游业务及与旅游关联的酒店、机票、船票、会议承接、签证等单项服务业务,在全国各地分布的营业网点已达2000多个。“宝中旅游”在旅游行业深耕多年,积累了大量的旅游资源和良好的市场基础,未来腾邦国际将与宝中投资旗下“宝中旅游”品牌公司在销售和生产旅游产品等方面产生良好协同效应。北冥有鱼基金在对宝中投资进行规范培育,达到相关运营标准后,上市公司将有优先受让权。上市公司旨在构筑“以机票为入口、以旅游为核心、以金融为翅膀、以互联网为手段”的大旅游产业生态圈。控股股东此次资产收购是对公司战略发展和扩大主营业务规模的支持,有利于加快公司在旅游产业的布局,促进腾邦旅游“全国门店计划”的落地实施。

风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。

【煤炭开采*点评报告】卢平/刘晓飞/王西典:煤炭产业链跟踪周报(2017-02-24)—节后煤矿陆续复产,煤价总体偏弱运行

动力煤方面,节后停产矿井陆续复产,供应有所恢复,伴随春节放假和气温回升,六大电厂日耗滑落低位,仅为节前一半水平;受限于低迷需求,加之调入恢复正常,港口库存稳步回升,港口煤价高位缓降,Q5500现货报728元/吨。考虑到供暖季即将结束,且目前政策偏向打压煤价,预计后续动力煤将偏弱运行。煤焦钢方面,本周焦炭止跌反弹,但钢厂焦炭库存多处于偏高水平,焦钢博弈仍将持续;目前焦煤供应尚未恢复至正常水平,本周煤价暂时平稳运行。投资策略方面,本周煤炭板块上涨3.9%,跑赢沪深300指数1.3PCT,尤其重组概念标的雷鸣科化、山西焦化走势强劲。此外开工旺季临近,叠加环保限产即将结束,冶金煤将迎来需求旺季,价格有望进一步走高,对应标的将明显受益。个股重点关注受益行业机会和地方国改的标的:山煤、阳泉、西煤/潞安。

期货市场:动力煤1805合约结算价为650.6元/吨,涨9.2元/吨或1.4%。螺纹钢1805报3898.0元/吨,跌36.0元/吨或0.9%。焦炭1805报2189.0元/吨,涨56.0元/吨或2.9%。焦煤1805报1380.5元/吨,涨9.0元/吨或0.7%。

煤-焦-钢:焦炭止跌反弹,焦煤总体平稳。

钢价仍处上行通道。上海地区螺纹钢HRB400 20mm报价3930元/吨,涨30元/吨或0.8%;上海热轧板卷3.0mm价格为4190元/吨,涨40元/吨或1.0%。

焦炭止跌反弹。唐山二级焦到厂价1885元/吨,持平;临汾二级焦出厂价1730元/吨,涨50元/吨或3.0%;天津港一级焦平仓价2225元/吨,涨50元/吨或2.3%;天津港二级焦平仓价2000元/吨,涨100元/吨或4.9%。

冶金煤价格总体平稳。京唐港山西主焦煤库提价1790元/吨,持平;1/3焦煤库提价1430元/吨,持平。山西长治喷吹煤车板价1040元/吨,持平;中转地日照港喷吹煤1190元/吨,持平。

钢材库存稳步回升。主要城市钢材库存1617万吨,上升398万吨或32.7%。

动力煤:港口煤价高位缓降、电厂日耗滑落低位

港口煤价高位缓降。秦皇岛港山西优混(Q5500)报728元/吨,跌9元/吨或1.2%;广州港山西优混(Q5500)报830元/吨,持平;大同南郊(Q5500)动力煤车板价525元/吨,持平。

沿海运费全面反弹。秦皇岛至广州运费指数CBCFI收于33.6元/吨,涨2.9元/吨或9.4%;至上海CBCFI收于25.6元/吨,涨2.7元/吨或11.8%。

电厂日耗滑落低位。秦港库存610万吨,环比上升21万吨或3.6%。本周库存1183万吨,上升196万吨或19.9%;库存天数为28.3天,上升4.4天;本周日均耗煤42.8万吨,下降7.4万吨或14.8%。

投资策略:开工旺季临近,叠加环保限产即将结束,冶金煤将迎来需求旺季,价格有望进一步走高。重点关注受益行业机会和地方国改的标的:山煤(剥离资产和资产注入)、阳煤(有望实现资产整体上市)、西煤/潞安(冶金煤叠加国改概念)。

风险提示:煤价逆向调控;山西国改进程低于预期;环保限产超预期。

【建材*点评报告】郑晓刚/戴亚雄:三圣股份(002742)—全年业绩大幅增长,推出定增投向医药制造

事件:公司发布公告。(1)2017年度业绩快报。2017年公司营业收入19.04亿元,同比增长25.86%;归母净利润1.80亿元,同比增长52.87%;EPS为0.42元。(2)2018年非公开发行A股股票预案。本次非公开发行股票募集资金总额不超过9.62亿元。(3)股东回报规划(2018年-2020年)。每个盈利年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的15%,且现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%。

评论:

1、建材化工与医药制造业务稳步发展,带动全年业绩增长:公司作为重庆区域商混龙头,市占率逐步提升,在埃塞俄比亚投资建设的新型建材项目投产运营,实现经营性收益。医药业务不断发展壮大,先后收购百康药业、春瑞医化,完成在医药研发、医药中间体、原料药、制剂方面的全产业链布局,形成了以医药中间体和原料药为基础、以制剂为核心的医药制药全产业链业务。新项目投产运营、及收购春瑞医化合并报表形成的投资收益等,带动业绩大幅增长。

2、募集近9.6亿元投向医药制造,培育新的利润增长点:本次非公开发行,股票数量不超过8640万股,募集资金主要用于三圣医药制造基地建设项目,由全资子公司百康药业作为实施主体。公司在收购百康药业和春瑞医化的基础上,充分整合现有的技术储备和市场渠道,此次在吉林省辽源市新建五座医药生产车间,主要生产抗生素、维生素、心血管疾病药物以及其他优势产品。项目投产后,公司的产品层次更加丰富,打破原料药和药品制剂产品的产能瓶颈,将提高市场地位和盈利能力。

3、践行“一带一路”,盈利能力将有明显提升:公司紧随“一带一路”国家战略,在“东非门户”埃塞俄比亚首都周边加大建材、医药板块的投资,为公司国际化发展打下坚实的基础。在埃塞,公司的建材项目已正式投产运营,并是获得混凝土牌照的首家外资企业。埃塞作为人口大国(9000多万人),政治稳定,经济高速发展,基础设施建设大有空间,和中国关系良好。预计未来公司在埃塞的产品将供不应求,并且盈利能力高于国内,业绩弹性较大。

投资建议:公司作为重庆区域商混龙头,稳健发展;并购百康药业、春瑞医化,转型医药制造。在埃塞布局建材和医药项目,践行“一带一路”国家战略,落地进度良好,业绩弹性大。“审慎推荐-A”评级。

风险提示:海外市场风险,医药业务、埃塞项目不达预期等。

【旅游*点评报告】梅林:众信旅游(002707)—行业复苏+低基数效应,Q4收入利润大幅反弹

事件:2月22日,众信旅游发布2017年度业绩快报。2017年,公司初步核算实现营业收入120.23亿元/增长18.99%;归属净利润2.30亿元/增长7.25%;基本每股收益0.277元/增长6.54%。

其中,Q4实现营业收入27.99亿元/增长59.40%;归属净利润0.48亿元/增加0.44亿元。

评论:

1、受益行业复苏+低基数效应,Q4收入利润大幅反弹。2017年上半年,出境游市场整体景气度平淡,但Q3以来随着日本、泰国线路的升温,行业出现一定回暖迹象。同时公司积极调整产品结构,推出更多二线城市当地起止产品。得益于此,公司产品销售实现良好增长,推动营收增长19%。其中,由于2016Q4收入和利润下滑,低基数效应明显,2017Q4营收大幅增长59%。2017年全年归属净利润增长7%,低于收入增速,主要是受俄罗斯维姆航空停运、终止实施2016年限制性股票激励计划带来的加速行权费用、公司总部新租赁办公场所租金、装修费摊销增长等因素影响。

2、积极增强资源端布局,提升核心竞争力。2017年,公司通过包机项目、定期航班深度合作,借助资本力量布局资源端等方式,不断实现向上一体化。加强上游资源掌控力一方面有利于公司实施“从旅游到旅行”的发展战略,增加出境服务内容,扩大收入来源;另一方面有利于控制成本,提升效率,从而提升核心竞争力,争取更大的市场份额。

3、投资建议:出境游行业平稳复苏趋势下,公司作为龙头旅行社首先受益。2017Q4以来收入增长良好,凸显经营实力,尽管利润增速受到一次性费用拖累,但未来随着业务规模扩张、产品结构调整、上游资源整合,公司盈利将进一步修复。我们上调18-19年的每股收益至0.37/0.46元,对应PE估值32x/26x,维持“审慎推荐-A”投资评级。

4、风险因素:国外旅游目的地环境恶化;汇率波动风险。

【军工*点评报告】王超/卫喆/岑晓翔:海兰信(300065)—年初再签大型采购合同,海洋业务进入加速收获期

事件:公司全资子公司三沙海兰信海洋信息科技有限公司近日与三亚海兰寰宇海洋信息科技有限公司就“近海监测雷达及应用系统”签署了《采购合同》,三亚寰宇采购 100 套近海监测雷达及应用系统,合同金额 7550 万元。

评论:

1、年初再签大型采购合同,小目标雷达业务进入加速收获期。

根据公司公告,三亚海兰寰宇与上市公司2016年、2017年分别发生购销金额2972.18万元、10638.74万元。其中最近十二个月内(剔除本次采购)已累计从上市公司采购近海监测雷达及应用系统80台套。在2018年初公司就再次与海兰寰宇签订大型采购合同,充分说明公司近海雷达监控网建设推广良好,项目进入加速收获期。三亚寰宇是海兰信打造全国近海雷达监控网的建设的重要载体,拟引进多家典型涉海央企战略股东,利用各自优势,合作建设近海雷达网,目前在国内已取得先机,并将继续领跑打造业内唯一地位;目前公司的近海雷达监控网市场布局已经覆盖了包括山东、天津、浙江、福建、广东、海南等重点海洋经济省份,未来在我国其他沿海省份、石油平台、岛屿、船载等仍有广阔的市场空间。预计随着年内后续订单的逐步落地,将进一步推动公司业绩的快速增长。

2、公布重磅股票回购计划,彰显公司发展信心。

公司此前公布两份回购股份预案,拟合计斥资8000万至2亿元的自筹资金回购公司股票,价格不超22元/股,其中用以股权激励或员工持股计划的部分不超过人民币1亿元,且不低于人民币3000万元。此外公司控股股东、实际控制人申万秋先生鼓励员工无上限增持并承诺兜底。有利于增强投资者信心,健全公司长效激励机制,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起。我们认为,公司接连公布重磅举措,彰显了大股东及董事会对公司未来发展前景的信心及对公司价值的高度认可,以及维护市场稳定的责任与决心。

3、收购计划继续推进,进一步提升上市公司盈利能力。

公司此前拟发行股份收购海兰劳雷45.62%股权,作价6.63亿元。公司于2017年12月24日召开第四届董事会第五次会议,决定对发行价格调整为16.88元/股,不会再次触发调价。公司将继续致力完善现有的智慧海洋战略布局,加快建立海兰信拥有自主知识产权的立体海洋监测网和海洋基础数据平台,加快实现公司向海洋大数据运营服务商的转型升级。标的资产海兰劳雷2016年度、2017年1-9月分别实现营收收入4.55亿、2.77亿;归母净利润6027万元、5472万元,增长势头良好。我们认为,通过本次交易,海兰信将通过海兰劳雷完成对劳雷产业的100%控股,上市公司盈利能力将得到增强。

4、业绩预测

预计 2017-2019 年公司 EPS 为 0.32、0.46、0.59元,对应PE为44、30、24倍,维持 “强烈推荐” 评级!

风险提示:小目标雷达交付验收进度不达预期,海事民品业务持续低迷。

【钢铁*点评报告】杨件/倪文祎:南钢股份(600282)—优质民企,业绩创上市以来最优

事件:公司发布2017年年度报告,全年实现营业收入376.01亿元,同比增长55.54%,归属于上市公司股东的净利润32.00亿元,同比增加804.73%,基本每股收益0.79元,同比增加0.70元。

评论

1、业绩创上市以来最优。

2017年公司经营质量大幅改善,且实现上市以来最优业绩。公司全年粗钢产量984.88万吨,同比增长9.33%,全年实现吨钢利润总额达到367.11元,同比增加316.97元;期间费用率为5.55%,同比减少2.67个百分点;销售净利率达到9.04%,同比提高7.57个百分点。Q4单季盈利高达11.53亿元,同比增长920.1%,环比增长超37%,为历史单季最高水平。公司积极推进的“高效率生产、低成本智造”体系,通过加强工序间生产衔接来优化生产组织,加强大数据在生产中的运用,从而提高设备运行的精度和稳定性,使得公司经营效益创历史新高。

2、优质民企,机制灵活,中长期发展可期。

公司是国内宽幅专用钢板龙头,产品主要应用于造船及海工、高路、电力、汽车、桥梁、管线等。作为民营钢企,管理机制灵活,且经营稳健。公司积极响应政府“去杠杆”号召,杠杆率大幅下降。2017年度公司引进建设银行作为战略投资者,对下属子公司南钢发展开展市场化债转股,增资37.5亿元。资产负债率由年初的80.19%下降至58.77%,资本结构优化、经营质量提升。同时,公司积极开展期权激励计划,充分调动各层级员工积极性。公司此次期权激励计划包括董事长在内的40名高管及核心技术人员参与(行权价格3.4元),有望继续给公司未来经营业绩以及转型发展战略的实现带来积极影响。

3、“钢铁+新产业”双主业发展战略,转型前景良好

公司目前正稳步推行其提出的节能环保、智能制造、新材料三大转型方向,未来持续看好:1)加码环保转型。公司前期已制定了“钢铁+节能环保”的转型发展目标,公司控股子公司金凯节能环保与复星高科技共同投资思普润、天创环境、菲尔特,符合公司环保转型发展方向。通过非公开发行募集17.88亿元,用于高效利用煤气发电项目加码环保布局;2)智能制造方面。公司宽厚板产线被评为江苏省第二批优秀示范智能车间,成为公司智能制造转型的良好开端;3)新材料方面。公司参与天工股份定向发行股票,与之形成持续的战略合作关系,完善在新材料产业链上的布局;4)电商平台发展。公司旗下钢宝股份在新三板成功挂牌,为多元产业子公司的发展壮大探索出新路径。

4、盈利预测 投资建议。

预计公司18-20年实现EPS分别为0.92元、1.05元、1.09元,当前股价对应PE别为6.1倍、5.4倍、5.2倍,维持“审慎推荐-A”评级。

风险提示:供给侧改革不达预期、钢铁下游需求下滑。

【房地产*点评报告】赵可/刘义/董浩/李洋:金地集团(600383)—兼具低估值高成长优势,治理结构不确定性有望逐步消除

点评:

(1)业绩锁定性强,股息收益率高。截至2017年三季度末,公司预收款559亿(同比+51.5%),2018年业绩增速有望超出wind 17%的一致预期;当前公司市值较NAV折让20%,股息收益率达到5.4%,位于板块前列,预计未来高分红比例仍将维持。

(2)拿地积极进取,可售资源充足。2017年新增项目获取的76宗,总投资额约950亿元(同比+140%);新增土地储备1073万方(同比+101%)。2018年的可售货值在2500-3000亿之间,可以保证未来2年左右销售。

(3)财务结构良好,未来加杠杆空间充足。2017年三季度末公司净负债率40%,期末公司在手货币资金326亿元,短期有息负债余额116亿元,覆盖率高达281%,充裕的现金既能保证公司财务安全,也确保公司能把握土地市场出现的潜在投资机会。

(4)治理结构不确定性有望逐步消除。今日保监会宣布对安邦保险实施接管,同日公司发布公告:收到股东方安邦保险集团股份有限公司书面通知,安邦方面近期没有减持公司股票的计划。目前安邦保险集团通过旗下安邦人寿保险股份有限公司的稳健型投资组合、安邦财产保险股份有限公司的传统产品,合计持有公司 20.44%股份;公司业绩稳增长、分红比例高等特点获得险资青睐,一方面凸显公司资产优质性,另一方面监管层接管后有望逐步消除公司治理结构不确定性。

投资建议:公司是传统房企开发龙头,业绩锁定性强,股息收益率高,未来将充分受益于行业集中度提升;公司2017年以来拿地节奏偏进取,可售资源充足;当前财务状况良好,为积极扩充土储提供保障;目前董事会结构稳定,未来治理结构不确定性有望逐步消除。预计2017-2019年EPS分别为1.51、1.87和2.34元,对应PE分别为8.6X、7.0X和5.6X,当前市值较NAV折让20%,看好公司未来业绩成长性,维持“强烈推荐—A”评级,目标价18.7元(对应2018年PE=10X)。

风险提示:销售不及预期,房地产市场下行风险,股权结构不稳定。

【钢铁*点评报告】杨件/倪文祎:*ST华菱(000932)—摘帽行情值得期待

事件:公司发布2017年年度报告,公司实现营业收入766.56亿元,同比增长53.47%;归属于上市公司股东的净利润41.21亿元,环比增长490.55%,较历史最优水平增长156.00%;基本每股收益1.37元,同比增加1.72元。同时,公司于2018年2月12日向深圳证券交易所提交了关于撤销公司股票交易退市风险警示的申请。

评论:

1、业绩大增,摘帽行情值得期待。

公司全年粗钢产量1732.00万吨,钢材产量1666.00万吨,分别较历史最优水平增长12.00%,12.00%,均创历史新高。公司实现归属于上市公司股东的净利润41.20亿元,较历史最优水平增长156.00%, Q4单季实现归属于母公司的净利为15.49亿元,销售毛利率为18.00%,为历史单季最高水平。受益于其持续推行的降本增效、市场开拓、技术创新、品种研发、结构调整、内部改革等各项工作,公司的运营效率和竞争力明显增强。根据《上市规则》第13.2.10条规定,公司股票交易被实施退市风险警示的情形已消除,因此,公司于2018年2月12日向深交所提交了关于撤销公司股票交易退市风险警示的申请,如获批准,公司股票简称将由“*ST华菱”变更为“华菱钢铁”,股票交易日涨跌幅限制由5%恢复为10%,公司未来摘帽行情值得关注。

2、二股东减持影响逐步消退。

公司第二大股东国新基金计划自2018年1月11日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过6031.30万股(不超过公司总股本的2%)。其已于2月1日至5日间以9.33元的均价减持3015.65万股(占1%),此次减持完成后,国新基金持有27378.83万股,占总股本9.08%。在全部完成减持后,其仍将持有公司24362.61万股,占总股本8.08%。截止目前,其减持数量已经过半,因此未来减持影响将逐步消退。

3、承诺优质钢铁资产注入。

2017年11月湖南省国资委决定通过无偿划转方式,由公司控股股东湖南华菱钢铁集团有限责任公司下属全资子公司湘潭钢铁集团有限公司持有阳春新钢铁有限责任公司的83.5%股权。同时,发布《关于控股股东华菱集团避免与上市公司潜在同业竞争的承诺函》,华菱集团需自间接取得阳钢控股股权之日起 5 年内,在阳钢满足相关条件的6个月内(实现5亿净利润),依法启动程序将阳钢股权或资产注入上市公司。根据公司官网新闻,阳钢17年实现利润8.13亿元左右,已达到注入条件。考虑阳钢作为全流程钢铁企业,年产能 达到280 万吨,是华南地区精品线、棒材重要生产基地。若后续注入上市公司,有望进一步提升公司盈利能力,增强区域市场竞争优势。因此,值得期待。

4、低估值、高弹性,钢铁板块首选标的之一。

每股钢产量59.7万吨,位于全部钢铁股第二,是基本面改善逻辑下的高弹性首选的板材标的之一,公司全年业绩高增长也验证了其业绩改善的高弹性。按测算的18年业绩,公司目前股价对应PE为5.3倍左右,是估值较低的钢铁股之一,具备较强吸引力。

5、盈利预测 投资建议。

预计公司18-20年实现EPS分别为1.89元、2.18元、2.40元,当前股价对应PE分别为5.3倍、4.6倍、4.2倍。公司二股东减持进入尾声,退市风险警示撤销,摘帽在即,前期压制股价因素即将消除。加之当前估值较低,且未来优质资产有望注入并进一步提升业绩,我们上调评级至“强烈推荐-A”。

风险提示:宏观经济下滑导致需求不达预期;原料价格上涨过快等。

【通信*点评报告】周炎/王林/赵悦媛:高新兴(300098)—取得首张进网许可,NB-IoT模组树立先发优势

事件:公司子公司中兴物联2018年2月23日于官网公告,其NB-IoT模块产品ME3612已经顺利通过工信部的进网测试,拿到全球首张NB-IoT模块进网许可证,可以接入公用电信网使用和在国内销售,有效期至2021年2月。

评论:

1、取得全球首张进网许可证,公司NB模组有望率先商用。

公司子公司中兴物联公告其ME3612模块已通过在工信部泰尔终端实验室进行的进网测试,取得全球首张NB-IoT模块进网许可证。国家对接入公用电信网使用的电信终端设备、无线电通信设备和涉及网间互联的电信设备实行进网许可制度,高新兴本次取得进网许可证意味着公司NB-IoT模块将在规模商用阶段形成先发优势。另外,在此之前以3GPP、TAF、CCSA发布的行业标准进行的预测试中,公司ME3612-G型模组在18家厂商的50余款型号的产品中综合表现位列前三,并在网络信息安全测试中表现优异,本次优先取得进网许可,彰显了公司的技术优势以及在规模商用方面准备充分。

2、物联网行业发展迅速,多方共同推进商用步伐。

NB-IoT模组标准已于2016年中 3GPP RAN全会第72次会议上正式冻结。2017年内,三大运营商相继成立物联网产业联盟,进行NB-IoT芯片、模组、天线集采,展开NB-IoT网络商用,并陆续推出了数额可观的补贴方案。2017年,中国电信完成了31万基站全网的升级,中国移动也投入了400亿进行全网的升级工作。2017年6月工信部下发《全面推进移动物联网(NB-IoT)建设发展的通知》,要求到2020年我国NB-IoT网络的基站规模要达到150万个,NB-IoT连接总数超过6亿。行业标准、运营商布局和相关政策的持续推进大大加快了物联网行业的发展步伐,促进了NB-IoT的全面商用。

3、投资建议:继续强烈推荐。我们看好公司未来发展,物联网模块业务将率先受益行业“网”、“端”先行发展机遇,大交通与智慧城市垂直行业应用业务将随着物联网行业价值从终端向应用的升级而逐渐受益。另外,大交通车联网终端和电子车牌业务有望在2018年迎来显著增长,未来将更大程度享受行业成长。考虑中兴物联的贡献,预计公司2017~2019年备考净利润分别为4.74亿、6.33亿和8.31亿。当前股价下对应PE分别为27.4X、20.9X和16.0X,继续强烈推荐!

风险提示:物联网模组竞争加剧,NB-IoT模组商用时间存在不确定性。

2017年农机工业实现稳定增长,全行业利润增幅8.1%

2017年农机工业2429家规模以上企业主营业务收入为4291.35亿元,同比增长6.15%,增幅较2016年提高0.35个百分点。全年农机工业增加值增速为9.1%,同比增长1.4%;全行业实现利润243.12亿元,增幅8.10%,其中,利润增长较大的产品有:畜牧机械同比增长33.74%,渔业机械同比增长34.70%,拖拉机同比增长23.08%。

可跟踪:星光农机、吉峰农机等。

中国银行披露申请专利解决区块链扩容问题

国家知识产权局(SIPO)本周五(2月23日)公布的文件显示,中国银行在2017年9月28日首次提交了一项关于区块链扩容的专利,发明人是赵书祥。该专利申请内容显示:申请提供了一种区块链数据压缩方法及系统。

可跟踪:新晨科技、易见股份等。

粤港澳大湾区建设基础条件已经具备 发展合作规划将批复

中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东表示,从目前来看,粤港澳大湾区建设的基础条件已经具备,无论是经济发展水平、基础设施水平还是国际化程度都比较高。目前大湾区发展合作规划已经报国务院审议,预计不久就会得到批复。

可跟踪:珠海港、广州港等。

港股今日回升。美股昨晚(22日)个别发展,恒指今早高开323点。截至收盘,恒生指数收报31,267.17点,上涨301.49点或0.97%;恒生国企指数收报12,735.06点,上涨206.42点或1.65%。大市成交1033.78亿港元,较前一交易日回落。恒生行业指数全数上涨,原材料业领涨,电讯落后。蓝筹股几乎全线造好,东亚(00023.HK)昨公布去年多赚1.5倍,股价再升2.1%。内房股造高,碧桂园(02007.HK)走高6.2%,为表现最好蓝筹。中资金融股回升。纽约期油上升,三桶油升1.4%-3%。神华(01088.HK)更走高2.4%。水泥股金隅股份(02009.HK)、中建材(03323.HK)各走高5.9%及5.2%。海螺水泥(00914.HK)亦升2.7%。

2月23日,“沪股通”每日130亿元额度,截至收盘净流入12.39亿元,当日剩余117.61元,占全日额度90.47%;“沪市港股通”每日105亿元限额,截至收盘净流入19.11亿元,当日剩余85.89元,占全日额度81.80%。“深股通”今日净流出,每日130亿元额度,截止收盘净流入6.87亿元,当日剩余123.13亿元,占全日额度94.72%;“深市港股通”每日105亿元限额,截止收盘净流入13.82亿元,当日剩余91.18元,占全日额度86.84%。

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