【招商研究】每日复盘与晨会精要(0222):节后迎来开门红

【招商研究】每日复盘与晨会精要(0222):节后迎来开门红摘要每日复盘

今日(2月22日)受益于春节期间外盘股市强势表现,沪深两市集体高开高走,随后维持高位震荡格局,个股普涨市场明显回暖,盘面板块基本全部翻红,节后第一个交易日迎来开门红。

晨会要点

宏观:1月多增并不代表信贷投放较多有可持续性—2018年1月金融货币数据点评

宏观:远期售汇到期差额交割意在释放外汇需求——全球视野看中国资产周报(2018年第6期)

宏观:货币政策目标中淡去“抑泡沫”—2017年Q4货币政策执行报告

宏观:全球股市剧烈调整尚不足以影响经济基本面—全球资产价格(2018.1.29-2018.2.11)

宏观:春节期间全球股市普涨——全球视野看中国资产周报(2018年第7期)

汽车:补贴新政略高于预期,18年有望实现平稳过渡—2018新能源汽车补贴新政解读

汽车:一汽富维(600742,股吧)—二股东举牌,兼具价值和战略意义

汽车:国机汽车(600335,股吧)—股权激励落地,腾飞的起点

旅游:餐饮旅游行业周报—春节旅游数据平稳,超跌反弹首选优质白马

旅游:2018年春节假期旅游数据点评—总体平稳景区分化,三亚市场表现突出

食品饮料:春节白酒最新跟踪暨投资策略—动销旺盛,升级显著

食品饮料:伊利股份(600887,股吧)—开门红进一步超预期,绝佳买点再现

通讯:通信行业信息周报(2018年第8周)—底部区间与行业催化共振,推荐持续布局5G核心品种;电信完成全球首次5G OTN前传设备测试

房地产:有反复的机会才是真的机会!继续看好房地产板块超额收益——招商房地产最新观点 数据跟踪

交通运输:华夏航空新股分析—支线航空第一股,民航大众化的践行者

零售:永辉超市(601933,股吧)—收入逐季提速,向科技型零售公司逐步转型

非银行金融:江苏租赁—伴行业东风,享成长红利——新股分析报告

军工:中航机电(002013,股吧)—营业利润大幅增长,所得税费影响短期业绩!

港股点评

恒生行业指数多数下跌,原材料也领涨资讯科技领跌。

每日复盘笔记

今日(2月22日)受益于春节期间外盘股市强势表现,沪深两市集体高开高走,随后维持高位震荡格局,个股普涨市场明显回暖,盘面板块基本全部翻红,节后第一个交易日迎来开门红。

受益于春节期间外盘股市强势表现,今日早盘沪指大幅跳空高开报3237.57,涨幅达到1.20%。个股普遍上涨,仅有200余只股票下跌,盘面板块基本全部翻红,海南、传媒等板块表现较为抢眼。市场板块方面,海南、可燃冰、银行、传媒等板块涨幅居前;氟化工、碳纤维、分散染料等少数板块下跌。

受益于春节期间外盘股市上涨带动,沪深两市早盘集体大幅高开,沪指高开1.20%后持续走强,市场呈普涨格局,周期股表现强势,钴业股尤为突出,洛阳钼业迅速涨停封板,煤炭、银行等权重板块集体发力,截止收盘沪指涨幅接近2%,量能较节前明显放大,个股呈普涨格局。市场板块方面,节前部分热点得到延续,三沙概念、海南、稀土永磁等板块涨幅居前;仅有最近复牌、昨曾涨停、次新开板三个概念板块小幅翻绿。

午后市场整体维持高位震荡格局,成交开始缩量,乐视网(300104,股吧)再度拉升涨停封板,创业板指涨幅也一度超过2%,截止收盘沪指涨幅2.17%,深证成指涨幅也达到2.18%,主要宽基指数基本全部上涨,长假之后的首个交易日迎来开门红。市场板块方面,盘面板块基本全部翻红,仅有最近复牌一个概念板块下跌,维生素、运输服务、芯片等板块涨幅居前。

从总体上看,370个板块基本全部翻红,涨跌幅超过1%的分别有363个和0个,个股涨跌停板分别有42个和11个。

从原则上看,春节后第一个交易日高开高走,市场情绪回暖明显,盘面板块普遍翻红,个股呈普涨格局,量能虽有所放大但鉴于长假氛围犹在,故仍旧处于低位。沪指延续修复性反弹,创18个月以来最大单日涨幅,节前三沙概念等板块热点有所延续,银行、周期等板块经过节前回调后齐齐发力,出现共振走强局面推动沪指上行。但需注意仅有色板块表现有所持续,整体来看板块轮动速度较快,接下来有望再度出现分化格局。目前沪指已上攻至年线附近,同时处于前期密集成交区间颈线位,午后的高位震荡印证了上方仍旧存在压力,鉴于前期下挫区间巨大,几乎没有一举收复失地的可能性,后市多空双方有望在下方跳空缺口位和年线之间展开角力。

晨会纪要

宏观研究

【宏观*点评报告】谢亚轩/闫玲/张一平/刘亚欣/高明/林澍:1月多增并不代表信贷投放较多有可持续性—2018年1月金融货币数据点评

事件:中国人民银行2018年1月12日公布1月末数据,广义货币(M2)同比增长8.2%,人民币贷款2.9亿万亿元,社会融资规模3.06万亿元。

核心观点:(1)央行完善M2统计口径,反映更为真实的货币供应增速。首先,货币基金从出售方转向持有方来统计。其次,M2涵盖范围有所增加。本次直接纳入货币基金本身,而非仅限于存单部分。此外,M2口径调整并非单方向提升,将在短期内放大M2的波动。(2)1月M2回升至8.6%,非银同业存款和财政存款增长是主因。新口径回升0.5个百分点,非银同业存款增加1.59万亿元,我们测算该因素贡献0.5个百分点。一方面是非银同业存款一般季末下跌、季初增长。另一方面,春节前流动性改善,货币基金规模增长较快。其次,是财政性存款增张较多。此外,统计口径调整贡献0.1个百分点。(3)1月融资需求旺盛,也与综合PMI连续三个月维持在54.6%的水平相一致,表明当前我国企业生产经营活动保持平稳较快的发展态势。1月贷款增加2.9万亿元,1月社融3.06万亿元,融资超预期主要三个原因。一是季节性,1月历来是信贷投放最多的月份。二是表外的融资需求转向表内。三是,去年底受限的投放额度放在今年初投放。不过,从“有效控制宏观杠杆率”的角度来看,我们测算2018年信贷增量14万亿元,同比增速将降至11.7%。1月多增并不代表信贷投放较多有可持续性。(4)当前社融增速延续回落趋势、表内信贷增速上升,主要是一部分表外的融资需求转向表内。需要注意的是持续上升的社会综合融资成本。根据历史经验,利率上升超过中枢对融资需求的抑制将会逐步显现,这将体现在2018年信贷和社会融资规模同比增速的回落。

【宏观*点评报告】谢亚轩/周岳/张一平/闫玲/刘亚欣/林澍:远期售汇到期差额交割意在释放外汇需求——全球视野看中国资产周报(2018年第6期)

国家外管局近日发布《国家外汇管理局关于完善远期结售汇业务有关外汇管理问题的通知》,继2016年放开远期结汇差额交割之后,进一步允许远期售汇到期交割方式根据实际需求选择全额或差额结算,至此远期结售汇在市场定价、交割结算、风险管理等方面完全实现了市场化。远期售汇差额结算交割的推出,预计将释放基于实需原则的外汇需求。

市场普遍关注美国劳工部将于本周三(14日)公布的美国1月份CPI数据,如该数据超预期、再度印证美联储加速加息的可能性,预计短期内美股可能仍将出现比较明显的调整,与此同时表征避险情绪的VIX指标也可能再度大幅走高,自然的,包括中国在内的新兴经济体权益市场以及相应汇率短期内大概率将再度承压。

具体到A股市场,以上情景假设可能通过两个渠道形成即时冲击,一是市场风险偏好的下降引发抛售;二是外资对A股标的的明显减持。但正如我们在《当前股票市场的调整已脱离经济基本面》中所阐述的:中国A股的核心影响因素仍旧是在经济基本面、企业盈利状况等“内因”。从这一角度来看,发达国家经济基本面的持续改善至少将利好中国的外需以及出口企业,加息预期升温所引致的美股调整,对于A股而言可能并非简单对应关系。

【宏观*点评报告】谢亚轩/周岳/张一平/闫玲/刘亚欣/林澍:货币政策目标中淡去“抑泡沫”—2017年Q4货币政策执行报告

事件:中国人民银行公布四季度货币政策执行报告。

核心观点:1、央行认为2017年货币金融环境中性适度,2018年将有望延续。展望下一阶段,央行对全球和国内经济乐观、国内物价存在小幅上升压力,但总体可控。央行将继续实施稳健中性的货币政策,流动性层面,在要“助力去杠杆和防范金融风险”,会“综合考虑金融监管政策的宏观效应及对金融业态和市场运行格局的影响,加强监管协调”维护流动性合理稳定。2、货币政策目标中没有再谈“抑泡沫”、重点谈“防风险”。这也是央行认为“货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架初见成效”的结果,对房地产泡沫的担忧减轻。去杠杆依然是货币政策目标之一,具体提法未变。3、四季度社会综合融资成本上行的趋势并未如预期加快。从政策利率到房贷利率的传导是顺畅的,而政策利率到企业贷款利率的传导低于预期,这主要是按揭贷款额度受限,而企业贷款规模持续超预期的多增、以及大企业获得低利率贷款占比上升有关。如果2018年广义信贷MPA管理对表内企业贷款的约束依然较弱,即表内企业贷款规模增长依然较多,那么企业一般贷款利率可能升幅依然不多,这意味着社会融资整体成本的升幅有限,那么对实体经济的负面影响可控,融资需求和负债供给不匹配的问题改善幅度也将有限。4、外汇政策将着力于释放外汇需求、对资本外流的担忧显著减轻。

【宏观*点评报告】谢亚轩/周岳/张一平/闫玲/刘亚欣/林澍:【招商宏观】全球股市剧烈调整尚不足以影响经济基本面—全球资产价格(2018.1.29-2018.2.11)

1、全球股市剧烈调整尚不足以影响经济基本面。近两周,在美股下跌的引领下,全球股市剧烈调整,前期涨幅较大的新兴市场的调整幅度更大。其中,A股、港股在全球主要股市中跌幅最大。短期看,流动性紧张预期、高估值、复杂市场结构是市场在金融层面面临的不确定性因素,但悲观市场表现背后仍存乐观共识:股市调整不是经济基本面预期恶化造成的,且暂未对经济基本面构成威胁,因而更可能是暂时性的。一方面,美国经济仍保持扩张状态,税改、基建计划的推行进一步降低了经济下行的风险;另一方面,当前中国经济基本面依然较为坚实,主要体现在供给侧结构性改革推动经济增长新动能快速发展,经济下行幅度和风险可控,未来企业盈利稳定和持续的上升仍将是A股市场的核心支撑因素。

2、油价回落有助于通胀预期的缓和。前期油价的快速上涨受到供需因素和美元走弱这一金融因素的双重推动。近期,美加原油供给持续恢复,原油库存亦出现回升,短期原油供给增加超过需求增长的拐点出现,叠加美元指数的反弹,造成油价大跌,BRENT原油从70美元/桶跌至63美元/桶以下,跌幅高达10%,且随着国际油价下跌,2月9日国内成品油价格相应下调,海外与国内通胀预期均有所缓和。

3、关注国内外汇市场供求变化,习惯人民币汇率的高波动。近两周美元指数反弹1.5%至90.4,人民币汇率仍然相对平稳,且小幅升值0.4%至6.3,在新兴市场货币中表现最强。2018年以来,美元指数下跌1.8%,人民币相对美元升3.3%,CFETS人民币汇率指数已升值2.2%,这反映了整体国内外汇供求形势的改善。而2月5-9日一周人民币汇率出现了急升急贬的大幅波动,显示出临近春节外汇市场供求状况的变化。春节临近,贸易商结汇已临近尾声,外汇供应力量趋弱;从需求端来看,春节境外旅游购汇需求将趋于上升。此外,外管局允许远期售汇到期差额交割等政策措施也明显意在释放外汇需求。前瞻看,春节假期结束后,不论是美元指数走势还是国内外汇供求情况都可能产生变数,人民币汇率的波动性将进一步上升。

【宏观*点评报告】谢亚轩/周岳/张一平/闫玲/刘亚欣/林澍:春节期间全球股市普涨——全球视野看中国资产周报(2018年第7期)

春节假期期间,全球主要股指累计普遍录得上涨,美股在财政刺激、经济复苏预期的推动下逐步收复失地,而欧洲股指在反弹两日后基本维持震荡,本周三香港恒生指数更是在内地企业的带动下大涨1.8%,外围环境有所回暖,中国A股有望在春节假期后首日迎来“开门红”。

外汇市场方面,美元指数在1月份CPI数据超预期的情况下仍出现下跌,之后逐步企稳回升,春节期间(14-20日)累计上涨0.8%,离岸人民币汇率期间呈V型走势基本持平。短期内通胀压力显现、加息预期升温仍是美元指数的重要支撑,但美国政府财政刺激所带来的经常项目逆差与财政赤字压力仍将在较长时间内成为美元指数进一步大幅走强的掣肘。重点关注本周三晚将公布的1月份美联储议息会议纪要,若纪要偏鹰,则可能刺激美元走强,在岸人民币汇率在节后则可能承受一定的压力。

债券市场方面,节前中美利差已收窄至96bp的历史较低水平,全球避险情绪也已较此前有所回落,此外中国国内资金面在节后可能因节前资金陆续到期等因素承压。

行业研究

【汽车*点评报告】汪刘胜/寸思敏/李懿洋:补贴新政略高于预期,18年有望实现平稳过渡—2018新能源汽车补贴新政解读

补贴退坡程度略超预期,设置过渡期有利于平稳过渡。本次补贴新政要点为:继续提升技术门槛要求、时间上设置过渡期(2.12-6.11日)、运营里程要求从3万降至2万公里,破除地方保护建立统一市场。从补贴退坡幅度和技术门槛提升数据方面,略高于此前版本预期,尤其时间上过渡期设为6.11日,给车企充裕时间针对新要求进行技术调整,有利于行业实现平稳过渡。

乘用车:略高于预期,短期利好A00抢装,长期高能量密度+高续航大势所趋。乘用车A00补贴退坡幅度略高于预期,高续航退坡幅度基本符合预期,且由于过渡期采取0.7倍一刀切方式,短期更利好A00车型,过渡期以后A00车型可以通过加装电池(5-8kWh)提升至200km续航以上。同时对于电池能量密度增加了高于160Wh/kg对应1.2倍补贴方式,向技术有优势企业倾斜明显。同时,对于插电混动车型,补贴几乎无退坡(2.4降至2.2万),有利于下半年合资品牌插电混动车型爆发。

客车稳步退坡,专用车退坡幅度较大。对于客车,退坡幅度基本符合预期,过渡期内退坡30%,过渡期后退坡40-50%,我们认为,虽然过渡期退坡幅度较低,但上半年能引起的抢装效应有限(因为上半年本身行业淡季+17年底部分透支,预计同比保持高增速但绝对量不大),但能量密度+能耗指标提升明显利好客车龙头企业。对于专用车,国家打压意图明显,尤其过渡期仅为0.4倍补贴,我们认为部分企业未来有可能为了节约成本,技术路径从三元切换为磷酸铁锂。

过渡期看A00放量,过渡期后高续航EV+PHEV接力,18年有望实现平稳过渡。从补贴新政来看,过渡期前后补贴降幅较大的为A00和客车,而过渡期后补贴增加的为高续航EV乘用车(PHEV几乎持平)和专用车,我们认为从行业走势来看,上半年A00车型有望继续爆发(下半年通过加装电池方式增速未必降低),下半年高续航EV和PHEV有望接力。客车方面,由于退坡幅度基本符合预期,但能量密度+耗电量技术提升利好龙头企业(ekg+能量密度超额倍数1.1可以连乘,最高能拿新补贴1.21倍),且3万降为2万公里+提前下发部分补贴有利于企业现金流改善。专用车受政策打压明显,未来存在电池路径切换可能性(三元变为铁锂)。全年产销维持100-110万预期,预计实现平稳过渡。

投资逻辑:乘用车看好高续航+技术领先车企,推荐上汽集团(600104,股吧),建议关注比亚迪(002594,股吧),客车龙头企业竞争优势或进一步凸显,推荐宇通客车(600066,股吧)。继续推荐上游钴,建议关注锂。

风险提示:政策落地不及预期,新能源汽车销量不及预期。

【旅游*点评报告】梅林:餐饮旅游行业周报—春节旅游数据平稳,超跌反弹首选优质白马

大盘节前反弹,行业板块全线上涨,餐饮旅游板块涨幅居前。受节假日因素催化,本周餐饮旅游板块指数上涨5.87%,表现强于沪深300指数(上涨3.29%)。个股方面,中国国旅(601888,股吧)、众信旅游(002707,股吧)涨幅居前。

春节假期国内游稳步增长,受雨水天气影响黄山客流下滑。经国家旅游局数据中心综合测算,春节前四天,全国旅游接待总人数累计2.87亿人次,同比增长11.1%,实现旅游收入累计3527亿元,同比增长11.6%。四川、广东、湖南、江苏、河南、安徽、山东、湖北、广西、陕西等省接待游客量依次排名前十,约占全国游客接待量的63.83%。节日期间,各地迎来阖家探亲、休闲、体验客流高峰,家庭出游占据主流,冰雪游、避寒游和乡村游较为火热。重点景区数据如下:黄金周前6天,三亚市八大景区共接待96.61万人次/增长7.89%,其中南山景区接待25.7万人次/增长7.51%,宋城景区接待23.58万人次/增长6.39%,桂林银子岩景区接待游客6.56万人次/增长7.37%,峨眉山接待19.33万人次/增长2.96%;黄金周前5天,三亚凤凰机场进出港旅客达35.92万人次/增长8.75%,海棠湾免税店接待游客17.5万人次/增长12%;受阴雨天气影响,黄金周前6天,黄山景区接待10.93万人次/下降21.38%,九华山景区接待36万人次/下降1.92%,宏村景区接待7.96万人次/下降10.23%。

中青旅(600138,股吧)全年业绩增长良好,期待外延扩张与产业合作。2月12日,中青旅预告2017年实现收入109.44亿元/增长5.97%,归母净利润5.53亿元/增长14.40%,其中2017Q4实现收入32.33亿元/增长24.73%,归母净利润0.52亿元/增长15.56%,主要是因为:1)乌镇景区自8月起提价,叠加公司加强营销举措与提升固定资产投入,提价效应在Q4得到显现,景区收入利润双升;2)IT产品销售与技术服务业务的收入提升;3)政府补助仍有增加,贡献利润增量。2018年1月,公司控股股东青旅集团100%国有产权已划转至光大集团。1月25日,中青旅与光大永明人寿已着手启动双方在多个领域的业务联动。预计加入光大集团后,公司在资金支持、产业合作方面将获得较大提升。公司旗下景区资产优质,乌镇景区接待能力仍在不断扩充,2018年将继续受益于景区提价,同时古北水镇依然处于高速成长期,业绩表现值得期待。划转至光大集团旗下后,公司有望重回外延扩张快车道,短期催化充分,兼具成长空间。

风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。

【食品饮料*点评报告】杨勇胜/李晓峥/于佳琦:春节白酒最新跟踪暨投资策略—动销旺盛,升级显著

招商食品团队在春节后,最新跟踪12家白酒经销商,总体感受春节期间动销旺盛,消费升级明显,符合前期市场预期。良好动销之后,库存保持低位。名酒企业稳价放量,利好真实需求,更有利行业长期发展。投资策略上,我们节前提示,此轮回调主因系市场情绪和外盘影响,强劲基本面趋势不改,全年买点再现,春节旺季跟踪之后,更加坚定信心推荐。附12家白酒经销商跟踪,以及进门财经路演全文,包含全年白酒投资策略,推荐阅读。

招商食品团队在春节后,最新跟踪12家白酒经销商,总体感受春节期间白酒动销旺盛,升级明显。(1)春节动销旺盛,符合前期市场预期。调研反馈,春节动销旺盛,茅台(600519,股吧)排队购买,五粮液(000858,股吧)略超经销商预期,洋河经销商反馈进货太少出现断货;(2)良好动销之后,库存保持低位。茅台库存最低,五粮液预计在1个月以内;(3)消费升级明显,中高端价位增速更快。春节期间宴请、礼赠、公司活动升级显著。茅台节后预计非标产品发货加大,量价表现弹性更大;(4)稳价利好真实需求,企业营销更接地气。茅台终端限价、限量出售,执行层面指令清晰,秩序井然,而渠道稽查也预期成为常态;(5)需求再向品牌集中,企业表现略有分化。市场表现较好的品牌,多为价格带核心品牌及核心单品;(6)值得一提的是,茅台一批价有所失效。

附十几位经销商访谈摘录,详见正文。

报告摘录了我们在进门财经《预期重回低谷,再现买入良机》的演讲内容,我们此前提示,春节旺季反馈是板块行情催化剂,本轮回调主因系市场情绪和外盘影响,随着资金情绪趋于稳定,在旺季基本面背书下,我们认为回调后再现绝佳买点。

板块调整深层原因:快涨收窄空间,机构持仓较高,但负面新闻不足为虑。

白酒板块基本面跟踪:(1)高端白酒:高端白酒受益品牌消费升级,业绩确定性强。茅台1季度发货预期为9000吨以上,奠定全年业绩基础。五粮液改革红利持续释放,业绩走高。(2)次高端:扩容与分化并存,选股需在确定性弹性之间平衡。(3)中档酒:存量博弈,关注产品升级和国企改革。

全年投资策略:预期空间虽降低,收益确定坚实,分化2.0下选股能力凸显。展望全年,预期收益空间降低,波动性有所提升,但收益空间确定且坚实,赚钱效应充足。分化2.0是行业主题,对选股能力要求更高。投资策略上,遵从黄金法则“下跌时买,谨慎追涨”,紧跟行业基本面,把握回调买点

投资建议:继续推荐一线茅台、五粮液、老窖,次高端优选洋河、水井坊、汾酒、舍得、买入徽酒龙头古井。

风险提示:终端需求不及预期。

【通信*点评报告】王林/周炎:通信行业信息周报(2018年第8周)—底部区间与行业催化共振,推荐持续布局5G核心品种;电信完成全球首次5G OTN前传设备测试

核心观点:

1、在市场震荡底部和行业催化季临近时点,推荐持续布局5G核心品种。我们在2018年年度策略中强调,今年大概率迎来政策推动下的5G主题性机遇。节前我们在市场持续调整中旗帜鲜明看好5G板块,重点推荐的【中兴通讯】、【亨通光电(600487,股吧)】等5G核心品种表现优异,节后我们继续看好5G核心标的。我们认为经过前期的调整,行业处于震荡底部位置,同时行业催化季正在临近:1)正在举行的平昌冬奥会5G元素凸显,成为赛会一大亮点;2)2月26日即将召开的巴塞罗那通信展览有望展示5G商用最新进展;3)5G标准确立临近,国家产业政策有望助力我国5G发展。重点推荐【中兴通讯】、【亨通光电】、【中天科技(600522,股吧)】、【烽火通信(600498,股吧)】、【光迅科技(002281,股吧)】、【中际旭创】等5G核心标的。

2、中国主导5G承载网标准立项,电信完成全球首次5G OTN前传设备测试,关注5G主题机遇。2月14日,在瑞士日内瓦举行的国际电联ITU-SG15全会上,中移动、中国电信、华为、中兴等共同提出的5G承载网方案获得大会认可并一致通过标准立项。此外,中国电信于节前完成全球首次5G OTN前传承载设备测试,该测试是全球无线标准组织CPRI发布eCPRI接口标准以来首次针对25G速率的测试,具有深远的产业指导意义。我们认为2018年是5G发展关键之年,当前随着MWC展会和5G独立组网标准确立临近,行业有望进入密集催化期。重点推荐5G核心品种:【中兴通讯】、【亨通光电】、【中天科技】、【烽火通信】、【光迅科技】、【中际旭创】等。

3、亨通光电:电信2018年光缆集采中标第一,龙头地位巩固。公司在中国电信2018年室外光缆集采和引入光缆集采中,公司均以第一中标人中标,进一步巩固了公司行业的地位,意味着集中度依旧,竞争优势有望持续向棒纤缆一体化公司倾斜。未来光棒供给紧张仍是行业主基调,同时,在全球流量爆发大背景下,全球光纤化势不可挡,中移动全国固网布局、海外“量价齐升”、产业走向寡头格局、5G需求拉动等因素共同驱动下,行业未来三年景气持续确定性高。

4、高新兴(300098,股吧):亿元纳雍县项目中标落地,彰显持续订单实力。公司中标纳雍县天网工程三期和纳雍县智能交通监控工程PPP项目(三次)正式落地,建设期总投资为10129.27万元,彰显了公司在智慧城市和平安城市领域中开疆拓土能力。项目将采用BOT模式运作,公司在项目上的融资活动更易得到政府背书,能够享受一定程度的政策优惠。公司未来物联网大平台战略和立体云防等标杆性产品的推广,带来智慧城市、平安城市、以及智慧交通订单的持续增长,内生增长确定性高。

风险提示:5G政策推进不及预期,光纤光缆需求不及预期,军工订单不及预期。

【房地产*点评报告】赵可/刘义/董浩/李洋:有反复的机会才是真的机会!继续看好房地产板块超额收益——招商房地产最新观点 数据跟踪

行业策略:节前整体市场回调明显,房地产板块虽然是资金切换的第一个“桥头堡”,但也没有逃过“踩踏”,这里有点“滩头争夺战”的意味,被击退但也没有退路!节前我们发布“去‘情绪杠杆’、基本面告诉你这里是房地产超额收益新起点”报告,坚定看好今年房地产板块的超额收益,几个重要观点我们更新和概述下,这些观点都是环环相扣的:

(1)房地产全局销量数据仍有四五个月下行,但下行的潜台词是“见底”,目前来看一线和部分二线城市销量已筑底或出现筑底回升,而历史上看房地产板块超额收益的起点出现在销量底部左侧两季度左右。

57城单月同比增速17年11月 12月因低基数降幅有所收窄,随着18年基数重回较高位,同比降幅在连续两个月收窄后于18年1月 2月(截至19号)再次扩大。春节期间(2.15-2.21),前5天(后两天数据暂未公布)日均销量较春节前一周日均销量环比下降97%,而近5年春节前5天/7天日均销量较春节前一周日均销量环比分别平均下降90%/95%,也即今年春节期间销量环比下降幅度与过去大体一致。强调维持全国销量同比增速18年中左右见底的判断(2)作为市场担心的按揭利率的上升我们也多次强调,需要动态跟踪,明白事情的因果,市场关注的这一点恰好也是很重要的房地产销量的领先指标,只不过分歧较大。

按揭利率上行是前期地产销售火爆,房地产产业链复苏,市场利率上行的结果,而我们判断按揭利率上行的边际顶部就在18年一季度,动态往后判断才是市场前行的依据,而不是“刻舟求剑”。形成这一重要判断的大前提就是整体经济供需关系会在前期房地产库存去化完成阶段性任务后短期出现回调,换句话说,需求长多短空,这会给市场利率回调提供喘机,而最终形成房地产销售见底回升与利率改善同时出现的完美逻辑(3)之所以大家会把房地产称为周期之母,一是在逻辑上(空间维度)房地产领先产业链且产业链很长;二是在时间维度上,房地产股票的机会也是如此,看看历史上每一波房地产股票超额收益的起点都是领先产业链轮动的,这一波也不例外,14-15年的房地产超额收益与16-17年的消费和周期股行情对应,而如果我们看好中国经济的周期复苏,那么“第二浪行情必须出现”,而房地产仍旧是“周期之母”,这一波行情的出现是“第二浪”房地产行业改善乃至经济向上的前奏,有反复的机会才是真的大机会,历史上类似行情中都有十几个点的板块回撤。

(4)看短期,从策略角度而言,目前我们偏向于认为今年是结构性行情很强的一年,目前仍未看到增量资金进场的逻辑,因此春节后一个月的行情或是真实的春季躁动(历史上都是这个节奏),不论对春季之后今年行情看结构性机会也好还是看会出现一个大底部,节后这个时间区间都是需要把握的,而房地产板块年初以来的表现已经证明了其在投资者心中相较其余板块更高的确定性,这个确定性的逻辑不论来自于哪里,不论是什么,都不是一个短期逻辑,所以,“板块超额收益的新起点”这个节前的判断我们需要重申。

【旅游*点评报告】梅林:2018年春节假期旅游数据点评—总体平稳景区分化,三亚市场表现突出

春节旅游市场稳中向好,前四天旅游人数同增11%。据国家旅游局测算,春节前四天(15日-18日),全国共接待游客2.87亿人次,同比增长11.1%,实现旅游收入3527亿元,同比增长11.6%。

国内游:重点景区表现分化,三亚客流增长良好。冬季避寒游需求释放,叠加春晚分会场效应,三亚市重点景区前六日实现7%左右的增长。同样受益于春晚分会场效应,泰山景区客流增长36.2%。消费升级趋势下,优质休闲景区延续较好发展,杭州宋城(16日-20日)接待38万人次,实现正增长。由于安徽自2月18日起转入阴雨天气,且较为倚重省内客源,客流表现均不及去年,其中黄山、九华山、宏村的游客数量分别下降29.2%、2.5%、23.4%。桂林市多个景区的客流则在去年高基数上回落。

出境游:均价走高反映旺盛需求,亚洲短线游热度不减。据中国旅游研究院与携程的预测,春节长假出境游人次有望达到650万人次,同比增长约6%。价格方面,携程平台预订数据显示,春节出境跟团游、自由行产品的人均成交价达到9500元;中国旅行社协会与途牛等机构编制的出境游价格指数同比上涨4.5%,其中亚洲目的地价格指数上涨7.8%。目的地方面,携程平台上热度最高的是泰国、日本、新加坡等短程目的地,但韩国的人气仍在低谷;途牛和马蜂窝平台上,泰国、日本同样是最受欢迎的境外目的地;长线目的地则以美国为主。

免税:三亚免税购物表现不俗,2018年值得期待。2月15日-20日,三亚免税店购物人数同比增速为30.5%/15.98%/9.45%/9.01%/3.4%/-2.1%,销售额同比增速分别为62.85%/45.26%/24.95%/37.12%/32.4%/20.5%。2月15-19日,三亚凤凰机场进出港旅客达35.92万人次,同比增长8.75%。2018年是海南建省30周年,免税政策有望迎来利好,三亚免税有望维持高增长。

投资建议:春节假期,旅游数据整体平稳但亮点不多,目前节假日多数一线景区承载量接近饱和,难以出现超预期的高增长,景区股机会有限。2月上旬A股出现大幅回调,旅游板块多只龙头个股也回调较多,反而是调整买入的最佳时机,我们继续看好连锁酒店的复苏与成长,强烈推荐酒店龙头:锦江股份(600754,股吧)、首旅酒店(600258,股吧);还推荐短期有催化,今年业绩成长确定性高的龙头白马:中青旅、中国国旅、宋城演艺(300144,股吧)。

风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。

公司研究

【交通运输*点评报告】袁钉/常涛:华夏航空(002928)新股分析—支线航空第一股,民航大众化的践行者

唯一一家专注支线的独立民营航企。截止17年底,公司以重庆江北机场为主运营基地,并在贵阳、大连、呼和浩特、西安建立了飞行基地,机队规模达到35架(32架CRJ9+3架A320),现已开通航线86条,其中支线航线占比96%,基本覆盖西南、西北、东北和华北地区。公司控股股东为华夏控股,实际控制人为胡晓军和徐为夫妇。

机队规模持续扩张,机构运力购买模式保障收益。公司规划2020年机队规模达到66架,静态座位增速超过25%,运力持续扩张。除直接向散客销售外,公司还与约40家地方政府、机场签署运力购买协议,覆盖79条航线(占比92%)。目前,机构运力购买占公司客运收入的40%左右,保障新开航线的经济效益,且主要航段续签率超过90%,具备持续性。

差异化竞争,民航大众化的践行者。06年成立之初,华夏航空就切入了当时尚处空白的支线市场,开辟独飞航线建立先发优势,获得较大市场份额。作为独立的支线航企,公司可不受限制同干线航企开展合作,干支互补,最终实现一二线城市与三四线城市间的高效通达,增强自身竞争力和盈利能力。

募投项目:公司拟公开发行不超过4,050万股,募集资金7.7亿元,用于购买6架CRJ90型飞机、3台发动机及华夏航空培训中心(一期)工程。

盈利预测和合理估值:按照17年稀释后23X PE,我们预估公司发行价为20.64元。我们预测公司18/19/20 EPS为1.17/1.58/1.94元,对应发行价17.7/13.1/10.6X PE;给予公司18年25X PE,合理估值应在29.25元左右。

风险提示:油价波动风险、机构运力购买收入占比较高风险、其他可替代性运输方式竞争风险、汇率波动风险。

【零售*点评报告】许荣聪/邹恒超:永辉超市(601933)—收入逐季提速,向科技型零售公司逐步转型

业绩符合预期,门店拓张加速。永辉超市2017年全年业绩基本符合市场此前预期,其中2017Q4收入为150.87亿元,同比增长23.50%,2017Q1/Q2/Q3营收增速分别为13.76%/17.60%/19.95%,逐季提速趋势明显,一方面由于开店步伐逐步加快,另一方面受益CPI回暖等因素同店增速提升。根据永辉官网,截至2018年2月11日,永辉大店数量达到602家,较2016年末增加147家,同时目前公司仍有170家储备大店,扩张速度略高于市场预期。另据联商网数据,永辉云创旗下的超级物种和永辉生活门店数量分别达到31家和200多家,在2017年同样有快速的增长。

股权激励落地,合伙人红利释放。近日公司公告股权激励计划已授予完成, 2018-2020年会产生一次性的摊销费用,虽短期会面临一定的业绩压力,但长期来看能有效提升公司管理层和核心骨干的工作积极性,加之合伙人制度释放红利,保证公司快速扩张阶段的内部活力。2017年公司通过入股达曼、加强统采直采、自有品牌建设等方式强化供应链,提升毛利率。同时北京、华东、四川等次新区培养逐步完善,坪效和毛利率向福建、重庆等成熟区靠拢,带动公司业绩增长。

处于腾讯零售布局核心地位,向科技型零售公司逐步转型。腾讯零售布局从17年底开始,逐步确立永辉在零售领域的核心地位,承担科技赋能其他零售企业的智慧中台角色。16、17年是永辉合伙人制度的红利释放期,18、19年将是科技红利释放期。零售企业成长期看销售额,成熟期看EPS,科技转型期看销售净利率。永辉目前正处于科技零售转型阶段,销售净利率2016年、2017年分别为2.5%、3.1%,预计2018年有望提升至3.5%,随着永辉未来越来越多的科技赋能输出,净利率有望提升至4%-6%。预计2018-2019年净利润同比分别增长34%、38%(不考虑股权激励摊销),当前股价对应PE40x、29x,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:新店培育不及预期,居民消费增速缓慢。

【汽车*点评报告】汪刘胜/寸思敏/李懿洋:一汽富维(600742)—二股东举牌,兼具价值和战略意义

事件:公司晚间公告,二股东一汽富晟于18年2月8日-2月9日通过上海证券交易所购入公司股票1,300,600股,占总股本0.31%。本次权益变动前,一汽富晟持有公司20,522,812股股份,占总股本4.85%;本次权益变动后,一汽富晟持有公司21,823,412股股份,占总股本5.16%。我们认为此次增持兼具价值及战略意义,预估17-19年公司eps分别为1.13/1.29/1.96元,对应18年12.9X估值。

评论:二股东一汽富晟举牌,价值与战略兼具。

公司二股东一汽富晟近日通过二级市场增持股份,持股比例由4.85%提升至5.16%。公司股价近期调整较大,我们给予17年偏保守盈利预测,预测公司业绩在4.8-5亿区间,对应17年估值亦仅为14.3X,价值首选;同时,一汽集团在新五年规划将富维定位在资本市场试水平台的位置,中性化战略明确,股权结构有望进一步优化,此次一汽富晟举牌是公司中性化战略的一个起点。

之前股价调整主要系市场对于年报的担心,市场预期已至最悲观。但大众大周期的长逻辑通顺,公司各项战略变化清晰,此位置具备业绩边际和长期空间。

风险提示:大众新周期推进不及预期

【汽车*点评报告】汪刘胜/寸思敏/李懿洋:国机汽车(600335)—股权激励落地,腾飞的起点

事件:公司作为央企二级单位,质地较好、护城河高,但激励不到位仍是市场徘徊的焦点。此次激励问题解决,凭借公司进口车龙头地位,平行进口18年上量,结合进口车关税下降预期,我们看好公司发展,预估公司17-19年eps分别为0.73/0.92/1.07元,对应18年10.1xpe,维持“强烈推荐-A”评级。

评论:股权激励方案详析:现阶段倒挂,正收益明显。

方案细则:覆盖范围大,价格倒挂。公司拟授予990万份股票期权(约占总股本0.96%),行权价格为10.54元(市价9.2元),其中85%期权将授予给178位中高层管理人员,自授予日起满 24 个月后,激励对象应在未来 36 个月内分三期行权。

考核指标较保守,增长稳健。公司行权标准为19-21年归母净利润年复合增长率不低于10%、加权ROE不低于8%(公司15、16年为9.1%、10.1%),且两项指标均不低于24家对标企业的 75 分位值水平(16年分别为17.81%、8.38%);除此之外还需完成国机集团下达的EVA指标。

风险提示:进口车市场复苏不及预期;平行进口、融资租赁业务不及预期。

【非银行金融*点评报告】郑积沙:江苏租赁(600901)伴行业东风,享成长红利—新股分析报告

苏鲁豫皖区域内唯一一家专业性金融租赁公司。公司长期以来充分利用长三角地区经济较发达的优势,开展了遍及全国的租赁业务。资产规模位于行业前1/3水平,盈利能力更为突出,净利润稳定在前十,ROE位居行业第二。

公司优势显著:(1)目前在医疗、教育、印刷等行业,公司已拥有相应设备租赁服务的国内领先地位。(2)主要面向中小型客户,议价能力较强,盈利能力强。(3)公司资金成本优势相当显著。一方面,南京银行(601009,股吧)作为第二大股东,公司拥有着信用背书和同业拆借业务方面的天然资金成本优势。另一方面,公司多样化的融资渠道亦能提升资产端的议价空间,不断降低企业资金成本

市场空间广阔:(1)政策支持力度加大,行业步入黄金发展期。近年来,政府不断出台支持金融租赁业发展的利好政策。(2)整体租赁渗透率提升空间广阔。根据全球租赁报告,欧美发达国家的租赁市场渗透率在15-30%,而我国仅有4%,未来仍有较大的发展空间。受益于老龄化和消费升级,医疗租赁行业预计将成为未来最具发展机遇的领域。(3)金融租赁公司优势日益明显:一是,金融租赁公司具有更丰富的融资手段;二是,金融租赁公司具有更高的经营杠杆空间。

盈利预测:本次募集资金扣除发行费用后39.18亿元将全部用于补充公司资本金,有助于公司满足监管部门对于资本充足率的要求,同时满足公司业务扩张需要。基于行业整体快速增长,公司重点发展优势领域优化调整行业结构,预计公司2017-2020年归母净利润将维持20%以上增长。净资产收益率在18年因股权融资面临短暂压力,随后逐年攀升预计至2020年达14.29%。目前公司发行价格6.25元每股,对应18年/19年/20年1.63X/1.45X/1.27XPB,15.04X/11.76X/9.52XPE。

风险提示:宏观经济衰退,行业需求快速萎缩;坏账大量爆发;融资成本快速上升;行业竞争激烈,价格战爆发。

【食品饮料*点评报告】董广阳/杨勇胜/李晓峥/欧阳予:伊利股份(600887)—开门红进一步超预期,绝佳买点再现

我们春节前后全国大范围草根调研乳业销售情况,伊利18年春节旺季动销进一步超预期,金典安慕希等高端产品销售火爆。厂商-渠道-终端-消费者正反馈持续加速,开门红成股价强催化。我们暂维持之前盈利预测,良性循环加速背景下,40元目标价坚实可靠。稳赚确定性空间,建议现价加买。

春节渠道反馈:动销进一步超预期,高端产品销售强劲,良性循环持续加速。我们春节前后全国范围内渠道和终端草根调研,覆盖核心消费大区,重点反馈如下:

(1)双雄强势,伊利更胜一筹。从我们对华东、华中、华南、西南、华北和东北等多地区反馈看,伊利蒙牛在KA渠道优势堆头抢占、产品陈列、导购员配置和促销活动等多方面,相对于其他乳企均处于明显优势。各区域性和资源型乳企的促销竞争明显趋于理性,行业竞争氛围更加良性。而在三四线及以下市场,伊利渠道下沉的先发优势尽显无疑,在铺货率、品相齐全及终端维护方面均处于绝对优势,尽享下线市场消费升级带来的新动力(310328,基金吧)。

(2)高端产品销售火爆,金典安慕希供不应求。今年春节旺季高端乳制品销售异常火爆,渠道调研反馈,伊利金典和安慕希等重点高端大单品春节前后均出现了供需紧张的局面。节后多地终端走访反馈,安慕希和金典的出厂日期已在1月底,甚至在2月初,可见春节期间伊利高端产品的火爆动销,成公司盈利能力进一步提升的明显利好。

(3)伊利动销强劲,渠道库存进一步降低。我们在节前了解到,伊利旺季备货期间经销商库存同比明显下降,并在周报中多次提示渠道良性加速现象。节后草根调研反馈,伊利经销商库存同比进一步降低,甚至仍存在一定供货紧张的现象。

(4)良性循环加速,节奏把握游刃有余。由于17年动销情况良好,18年开年轻装上阵,跨年产品处理十分顺畅。我们节后在终端走访了解到,伊利部分地区已在拉动基础白奶的动销,今年所有跨年产品处理完成进度有望加快完成。产业链整体良性循环加速背景下,伊利为Q2饮料等产品上市的动销节奏进一步打下基础。

(5)豆乳新品“植选”全面铺货完成,成为春节送礼新宠。伊利豆乳新品“植选”全面铺货已经完成,终端走访反馈,消费者接受程度较高,成为部分市场春节走亲访友的新宠。

正反馈持续加速,开门红加速催化,目标价40元坚实可靠,稳赚确定性空间。伊利三年大周期自17年不断展开,18年持续正反馈,产业链生态良性循环加速。18年开门红进一步超预期,成为股价的新一轮催化,全年绝佳买点已现。我们暂维持17-19年EPS1.07、1.35,1.65元,但当前盈利预测看似激进,实则保守,40元目标价坚实可靠,稳赚确定性空间,建议现价加买。

风险因素:18年需求不及预期、新品需求不及预期。

【军工*点评报告】王超/卫喆:中航机电(002013)—营业利润大幅增长,所得税费影响短期业绩!

事件:公司发布2017年业绩快报,期内实现营业收入92.09亿,同比增长8.18%,实现营业利润、利润总额以及归母净利润分别为8.59、8.03和5.45亿,同比分别增长57.11%、增长21.03%和减少6.58%。

评论:

1、主营业务保持稳定增长,盈利能力有所提高。

公司收入增长8.18%,保持稳定,营业利润同比大增57.11%,主要原因一是产品销售利润的增加带来营业利润增加1.56亿元;二是企业会计准则变更所致,仅考虑产品销售收入原因,营业利润同比增长28.5%,增速大于收入,表明公司主营业务经营逐渐向好,盈利能力有所提高。我们认为公司作为航空装备核心系统供应商,随着国家对航空装备的不断投入,未来增长趋势有望保持。

2、所得税费因素影响公司短期业绩。

公司归母净利润同比降6.58%,主要原因是子公司精机科技与麦格纳合资事项评估增值9.2亿元致使所得税费用增加1.38亿元,同时收到政府补助0.55亿元,综合影响净利润减少0.91亿元。另外成立合资公司之后,公司对合资公司持股比例为50.1%,即汽车零部件业务并表范围有所变更,2016年精机科技实现净利润1.33亿,也一定程度的影响了归母净利润。但从长期来看,成立合资公司有利于精机科技提升产品市场占有率,扩大产品出口,提升内部管理水平,实现公司座椅骨架和座椅调节机构业务持续稳步发展。

3、平台地位明确,资产整合持续推进。

公司是中航工业航空机电系统军品主上市平台,近几年资本运作稳步推进,2017年计划通过发行可转债收购新航工业和宜宾三江,2016年两家公司分别实现了6292万和1698万元的净利润,预计17年增长良好,并表之后将增厚公司的业绩。我们预计公司对系统内的整合将不断进行,包括同属机电系统的609、610研究所,在国家大力推进科研院所改制的背景下,未来改制注入有望持续推进。

4、员工激励实现双赢。

2015年公司非公开发行股票募集19.61亿元用于补充流动资金,2016年初实施完毕,其中“机电振兴1号”为公司总部及下属子公司核心骨干人员认购,从而实现了员工持股,具有标杆示范意义,实现了企业发展同员工价值的“双赢”局面,将有利于激发员工积极性,进而激发公司活力,利于公司长远发展。

5、盈利预测。

我们预计公司2017-2019年EPS为0.23、0.32、0.39元,维持 “强烈推荐” 评级!

风险提示:资产注入进程低于预期。

热点新闻追踪

1月锂电池装机1.32GWh同比暴增647.75%高镍三元电池占比过半

数据显示,2018年1月中国电动汽车市场实现锂电池装机1.32GWh,同比暴增647.75%(去年同期176.1MWh),取得开门红。2018 年1月1.32GWh的总装机量中,NCM三元电池以728.8MWh占比55.35%,单独过半。其中,纯电动乘用车市场NCM三元电池装机 439.0MWh,占该市场总装机量的79.8%,占NCM三元电池总装机量的60.23%;插混乘用车市场本月全部采用的是NCM三元电池,占 该类电池总装机量的25.7%;纯电动专用车市场NCM三元电池装机102.5MWh,占该市场总装机量的82.4%。

可跟踪:当升科技(300073,股吧)、丰元股份等。

正新轮胎打响春节后涨价第一枪 马牌、倍耐力及米其林或将跟涨

正新橡胶台湾厂2月20日开工生产,但因内地环保标准加严及轮胎原材料价格相继上涨,宣布自3月起拟先调涨内地大卡客车胎、轿车胎售价,涨幅各约2%-3%;另东南亚市场则先调涨机车胎及大卡客车胎,涨幅各3%;至于台湾,正新拟先调涨大卡客车胎5%。据了解,目前内地市场的外商轮胎厂包括德国马牌、倍耐力及米其林等也拟调涨轿车胎售价。

可跟踪:青岛双星(000599,股吧)、三角轮胎等。

香港市场情况每日点评今日市场

港股今日受压,美股道指昨晚倒跌166点或0.7%。恒指今早低开347点。截至收盘,恒生指数收报30,965.68点,下跌466.21点或1.48%;恒生国企指数收报12,528.64点,下跌-158.24点或1.25%。大市成交1206.78亿港元,较前一交易日回升。恒生行业指数多数下跌,原材料业领涨,资讯科技领跌。腾讯(00700.HK)全日跌2.5%,报446.4元。科技股瑞声(02018.HK)及舜宇(02382.HK)亦分别跌1.6%及2.8%。东亚银行(00023.HK)去年税前溢利升64.7%至75.65亿元符预期,全日股价微升0.3%。内银股受压,龙头内房股走软,润地(01109.HK)及中海外(00688.HK)各挫4.1%及3.1%,为最弱蓝筹。食品股逆市向好,蒙牛(02319.HK)及旺旺(00151.HK)走高5.7%及2.1%。春节假期民航运送旅客量按年增16.1%,中资航空股逆市造好,国航(00753.HK)扬5.8%,为表现最好国指成份股。


2月22日,“沪股通”每日130亿元额度,截至收盘净流入11.26亿元,当日剩余118.74元,占全日额度91.34%;“沪市港股通”每日105亿元限额,截至收盘净流入33.84亿元,当日剩余71.16元,占全日额度67.77%。“深股通”今日净流出,每日130亿元额度,截止收盘净流入14.00亿元,当日剩余116.00亿元,占全日额度89.23%;“深市港股通”每日105亿元限额,截止收盘净流入20.33亿元,当日剩余84.67元,占全日额度80.64%。 2月22日,“沪股通”每日130亿元额度,截至收盘净流入11.26亿元,当日剩余118.74元,占全日额度91.34%;“沪市港股通”每日105亿元限额,截至收盘净流入33.84亿元,当日剩余71.16元,占全日额度67.77%。“深股通”今日净流出,每日130亿元额度,截止收盘净流入14.00亿元,当日剩余116.00亿元,占全日额度89.23%;“深市港股通”每日105亿元限额,截止收盘净流入20.33亿元,当日剩余84.67元,占全日额度80.64%。


【招商研究】每日复盘与晨会精要(0222):节后迎来开门红

  本文首发于微信公众号:招商策略研究。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:赵艳萍 HF094)
想了解更多关于《【招商研究】每日复盘与晨会精要(0222):节后迎来开门红 》的报道,那就扫码下载和讯财经APP阅读吧。
淘股吧论坛,淘股吧股票论坛,股海淘金 - 老股民最活跃的论坛 !版权所有,如未注明,均为原创,转载请注明!本文固定链接
喜欢 ()or分享